M2增速回升至10.8% 货币政策定向宽松力度或加大

中国证券网讯(记者 李丹丹)央行[微博]11日新公布的数据显示，5月末，广义货币(M2)余额130.74万亿元，同比增长10.8%，增速比上月末高0.7个百分点，比去年同期低2.6个百分点。虽然较上月略有上升，但是10.8%的水平仍处在历史低位，也低于年初制定的目标。这也意味着货币政策仍然存在较大的放松空间，市场分析人士认为，较之前几个月，央行会加大定向宽松的力度。

澳新银行大中华区首席经济师刘利刚预计，未来央行将加大定向宽松的力度，利用抵押借贷便利等手段来为商业银行提供长期融资。同时，由于企业所面临的实际利率仍保持在高位，央行本月将再降息25个基点。如果资本继续以季度的速度流出，今年央行将再降准100个基点。

但是刘利刚认为，货币政策的放松对于改善经济增长动力的作用有限。由于信贷风险上升，商业银行持续惜贷，这需要财政政策进一步积极。财政部近期扩大了地方债置换的规模。这一政策希望能起到稳定增长的作用，但同时也可能进一步减少私有领域能获得的信贷规模。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，央行货币政策操作的重点将转向量化措施，特别是使用有针对性的量化措施支持某些行业。首先，尽管已经进行两次降准，流动性状况已有改善，但M2增长和社会融资总量(TSF)增长双双继续减速。第二，有针对性的量化措施具有政策上的灵活性，可以解决一些具体问题，例如地方政府债务置换计划、支持基础设施投资的财政能力有限以及政府扶持新领域(如技术创新)的发展。第三，保持总体流动性的稳定，在未来几个季度将面临许多挑战，包括利率市场化和存款流入股市带动牛市的影响，以及资本账户加速开放对跨境资本流动的影响。

此外，5月份社会融资规模增量为1.22万亿元，比上月多1639亿元，比去年同期少1387亿元。5月人民币贷款增加9008亿元，比去年同期少增43亿元。