不以人们的意志为转移，更不理会普通民众的殷切期望，房价开始新一轮造泡沫的游戏。市场就是这么乖戾，甚至有点嚣张。说它乖戾，它不期而遇；说它嚣张，它不顾政府屡屡警告。
最近，业界讨论的，是通胀预期下的投资需求开始入市，部分城市高档住宅、尤其是一线城市豪宅热卖便是明证。4月开始，深圳别墅销售量较去年同期增长了5倍以上，北京别墅销售量同比增长超过40%，温州、杭州、宁波等二三线城市亦如此。投资客颇为多元，既有温州、宁波等浙南专业炒房客，也有手握重金的私营企业主，既有内地的富裕阶层，也有包括港台在内地境外人士。
这股势力的迅猛出现，改变了短期内楼市的内涵和运行轨迹。众所 ，今年春天开始的本轮楼市反弹，源于政策利好和降价促销，2-3月份以刚性需求为主导，3-4月份改善需求快速跟进，5月份以来投资需求异军突起。3月开始，房价慢慢上涨，70个大中城市房价环比增长由负转正，随着房价攀升，对价格恐高的刚需萎缩，事实上投资需求已从前者手中夺过接力捧。于是，5月许多城市房屋成交量依然出现增长。
需要探讨的是，在经济尚未全面复苏的背景下，投资需求缘何如此胆大。明眼人已看出，大宗商品和资产价格正在脱离宏观经济面。5月份全球原油价格上涨了29.7%，接近70美元，创下1999年3月以来单月涨幅的新纪录；全球股市亦有明显上涨，上证综指较2008年底的1821点，目前已反弹四成左右。这一切都拜流动性过剩所赐。
经济学家米尔顿·弗里德曼曾指出：“通货膨胀永远而且处处是一种货币现象。”流动性过剩必然导致通胀，而通胀又分为三个指标：货币通胀、资产价格膨胀和消费物价通胀，且在出现时间上呈先后排序。去年第四季度，诸多国家为救市，开始大发货币，我国今年4月末M2增速近26%，为近十几年来的记录，前四个月银行放贷超5万亿，乘数效应惊人。货币通胀形成后，必然推高资产价格，在实体经济尚未复苏，甚至连百年通用都难免破产厄运的情况下，部分资金并未如政府所愿进入实体经济，而是或明或暗的拐进了资产市场，股市尤其明显。
目前，我国正经历资产价格上涨，作为保值增值功能显著的准资产品，房屋成为投资热选对象。在实体经济尚未复苏的情况下，很多行业仍处于去库存化的时期，部分企业主不敢在主业上追加投资，由于担扰通胀，投资房产合情合理。那么，通胀的下一步，就是消费物价，也即CPI的上涨。今年2月以来，CPI连续负增长，今年第四季度，可能转为正增长。
让人担心的是，除了国内资金流入楼市外，境外资金也开始蠢蠢欲动。近期京沪深皆出现境外资金的身影，不过目前还只是散户，前些年喜欢在华整幢收购的机构投资者还没有动作。然而，整体上海外热钱有可能卷土重。花旗银行研究报告表明，过去的六周内，平均每周流入亚洲的资金已经达到2007年牛市高峰每周流入的资金量水平，另有中国香港地区本轮热钱规模或高达5380亿港元。
事实已经明白。在眼下资产价格上涨阶段，在投资投机需求主导下，近两三个月的短期内，房价还会上涨。这其中存在明显的结构问题，投资需求扎堆的一线城市将有明显上涨；高档物业的价格涨幅要大于中低档物业。由于随着价格上涨，刚需必然萎缩，部分中低端住宅可能不涨反跌，而改善需求将呈中性。有一点需要指出，投资投机需求往往成为媒体关注的热点，高端物业价格的上涨，会制造恐慌情绪，挟裹部分自住需求入市。
一方面经济复苏不容乐观，一方面资产价格上涨，我国经济乃至全球经济将会出现最恼人的“滞胀”——1970年代曾出现过。如果真是这样，则本轮我国经济复苏的形态，将与十年前迥异。那么，在此形势下，一线城市高端房价上涨将会持续多久？
这取决于两点。一是国家何时会抛弃宽松的货币政策，重新收缩流动性。对于这一点，政府有点进退维谷，经济想要“保八”，鼓励投资是必须的，至少CPI出现明显通胀之前，不太可能重拾2008年上半年从紧的货币政策。二是中央何时会出台政策打压楼市投资投机需求。由于以一线城市为代表的少数东部大城市房价泡沫原本就未挤净，此番继续吹大泡沫，政府恐难容忍，如果三季度继续非理性高涨，极有可能重新加税、提高贷款利率、限外等。以目前错综复杂的经济形势而论，此次房价吹泡沫的时间，可能难以持久，一个季度左右就会调整。
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